2009年2月9日 星期一

低價利多 股市提前落底 Q2-Q3反覆打底 佈局首推中國

全球股市歷經2008年全球金融海嘯襲擊後,不少國家的股市評價都已跌至歷史新低,復華華人世紀基金經理人陳美智表示,在景氣緩步復甦的情況下,具有強大內需市場支撐的中國,未來股市表現相對值得期待。
陳美智表示,根據Bloomberg統計,中國股市的波動度居新興亞洲的國家之冠,以去年為例,上海B股波動度達54.94%,遠比其他新興亞洲國家如泰國、印度、印尼、菲律賓等高出許多,因此對想逢低介入中國股市上漲機會的投資人來說,現階段應以全球型的大中華區域基金較為適合,才是能控制下檔風險、又不失上漲力道的投資方式。
根據Bloomberg統計,中國股市不論是上海A股、B股或上證指數,其波動度在新興亞洲的國家中皆為最高,進一步觀察中國相關的基金表現卻可發現,若投資單一國家的股票基金,如香港基金、中國基金來看,遇到股市空頭時期時,下跌幅度都相當可觀,統計至今年1月底止,香港基金近1年報酬率下跌44.31%,中國基金下跌50.65%,跌幅明顯大於全球股票基金的41.93%。
就波動度來看,全球股票基金的波動度也低於中國、香港或大中華基金等,可見採全球佈局的股票型基金在景氣混沌不明、市場震盪時,防禦能力較強。
陳美智表示,全球景氣在各國政府極力解救金融風暴下,消費、投資及信貸同步進入「去槓桿化(deleveraging)」時代,由於目前美國房市及股市的負財富效果循環尚未被扭轉,因此實體經濟的復甦仍需一段時間,預期將在今年下半年至2010年較可能落底;不過,股市將領先反應,預期股市在第2~3季落底後,將呈反覆打底格局,配合各國央行聯手降息所營造的市場資金充沛,資金面的優勢將陸續浮現,因此,相較於2008年,今年股市反彈的波段及頻率,表現空間較大。
根據歷史經驗顯示,不論是1929年美國的景氣大蕭條,或1990年日本步入消失的十年等股市空頭時期,即使股市熊市的時間長達4~12年,但期間卻多次出現20~30%不等的反彈,對照此次金融風暴,由於歐美政府的政策因應速度皆優於過去,且此次資產下跌幅度亦相對較輕,因此在這波泡沫破滅後所引發的經濟大規模衰退,雖然股市需要較長時間的調整,但卻不至於步入美國1930年代或日本1990年代的後塵。
亞洲股市方面,陳美智指出,由於亞洲國的產業供應鏈多為生產端,因此以目前庫存偏低來看,只要全球的需求趨於穩定,後市補庫存(restocking)的效應將立即顯現,而各國政府擴大財政支出的效果,也將在第2季後陸續顯現。
此外,中國物流及採購聯合會(CFLP)公佈的元月中國製造業採購經理指數達45.3%,創下連續2個月回升紀錄,雖然中國4兆元人民幣的振興經濟方案,多用於公共建設,效果需長遠才能顯現,但以中國目前充沛的外匯存底、負債比低及財政、貨幣政策運用空間大等方面來看,政策偏多的心態,將有利於以中國為首的華人經濟圈有突出表現

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