2016年1月8日 星期五

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先探/全球颳逆風 08 Jan 06:33 PM 【文/劉敏夫】 二○一六年金融市場出師不利,在中國財新製造業PMI連續十個月衰退及中東緊張局勢升溫的衝擊下,一月四日今年的第一個交易日避險氣氛籠罩各個市場,全球股市暴跌,中國滬深股市觸發甫啟動的熔斷機制,滬深三○○指數大跌逾七%,亞股與新興市場

先探/全球颳逆風
08 Jan 06:33 PM


【文/劉敏夫】

二○一六年金融市場出師不利,在中國財新製造業PMI連續十個月衰退及中東緊張局勢升溫的衝擊下,一月四日今年的第一個交易日避險氣氛籠罩各個市場,全球股市暴跌,中國滬深股市觸發甫啟動的熔斷機制,滬深三○○指數大跌逾七%,亞股與新興市場股市也紛紛倒地,歐股更是創下史上最差的新春開盤。當天美國製造業PMI跌至逾六年低點,再添悲觀情緒,美股收盤連三黑,道瓊工業指數在新年首個交易日創二○○八年以來最糟糕的首日表現,S&P 500指數則是創十五年來最差開局。

已開發股市年初受挫

全球股市開年首日大跌後,接下來兩天雖回穩,但是疲軟態勢依舊。一般預期,近期中國金融市場動盪的風險溢出效應將持續主導全球市場表現。此外,全球政策的分化還可能擴大金融市場的波動程度,並改變資本流向新興市場國家的狀況,影響全球流動性,加上不時有像是北韓核武試爆等黑天鵝出來攪局,且油價低迷與中東情勢的發展也難以讓投資人不安情緒退散,而年初的大跌已經破壞了人氣,更是導致市場作多意願低落,這些因素均都將讓近期市場難以平靜。

回顧二○一五年全球股市走勢,只能以怵目驚心來形容,漲幅主要集中在上半年,但是下半年後顯著回調,特別是第三季,主要股市指數幾乎全軍覆沒,第四季行情雖平復,並收復了部分失土,但是二○一五年全球股市依舊欠佳,衡量全球股市表現的MSCI世界指數下跌了二.七四%,無法延續過去三年連續上揚的漲勢。

整體來看,二○一五年全球主要股市表現參差不齊,已開發市場整體略勝一籌,相較之下,除中國股市外的新興市場普遍疲弱。然而,二○一六年初整體態勢出現了一些變化,已開發市場表現疲軟,與二○一五年判若兩人,歐、美、日等股市都下跌,中國股市更是疲軟。

年初前三個交易日,美國S&P 500指數下跌二.六三%,歐洲道瓊Stoxx 600指數下滑三.一三%,日經二二五指數則下跌四.四三%。而去年上揚九%的中國上證綜合指數,則有五%的跌幅,經美元匯價調整後的跌幅更達到六.七三%,表現位居彭博追蹤的九十三檔主要股市指數倒數第三。

反觀部分新興市場則相對抗跌,去年表現欠佳的烏克蘭與哈薩克股市,年初迄今都分別有一.八二%以及○.五○%的漲幅,表現相對亮眼,頗有鹹魚翻生的味道。

中國因素不容小覷

股市表現欠佳,與經濟面息息相關。在全球經濟增長中扮演「雙引擎」角色的中國和美國的經濟更是動見觀瞻。美國新發布一連串負面的經濟數據,中國的股市大跌與PMI數據欠佳,從市場對這些經濟數據的反應來看,都暗示著今年股市與經濟欠缺看好的理由。

以美國來看,其經濟預計將受到聯準會貨幣政策的很大影響。二○一五年十二月,聯準會作出近十年來首次升息舉措,主席葉倫強調,即使逐漸提高利率,經濟復甦也將持續緩慢擴大,就業環境也會進一步改善。許多市場相關人士也都預測今年美國經濟增長率將在二~二.五%之間。

不過,值得注意的是,雖然美國失業率降至五%,就業人數也在增加,但工資增長遲緩。與此同時,美元升值及原油價格下跌導致物價持續低迷。如果急於進一步升息,熱錢將加速湧進美國導致美元繼續升值,結果可能造成出口減少,從而對整體經濟帶來負面影響。(全文未完)

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先探/中國股匯雙殺 熔斷機制夭折
08 Jan 06:30 PM


【文/陳怡如】

二○一六年紅盤,大陸股市成了全球焦點,短短的四個交易日,有兩個交易日提前收盤,一月七日的交易時間更創下僅有十五分鐘紀錄,這都是因為今年大陸股市的新制「熔斷機制」所致,原本用意是控制股市波動,想不到現在反而是助跌的恐慌來源,A股的大跌更引發了全球股市的連鎖效應。此外,人民幣兌美元的匯率在四個交易日貶值了一.五%以上,引發亞幣的競貶。人民幣貶值與A股暴跌的中國因素,和油價下跌成了二○一六年開年全球的兩大黑天鵝!

人民幣貶值有著許多複雜的因素,最關鍵的是去年一整年中國的資金外流嚴重,尤其在八月十一日的一次性調整,更是震撼了全球,加速資金的外逃,然而在中國採取了多項防止資金外流的措施之後,卻似乎只讓市場更憂慮中國的經濟現況或比想像中糟,反而引發了今年的人民幣急貶。

人民幣看貶預期未減

若看到在岸和離岸人民幣匯率的表現,可以很清楚發現,自去年八月十一日之後,離岸人民幣匯率就一直比在岸人民幣匯率低,尤其今年以來,離岸人民幣匯率貶值幅度大大超過在岸人民幣,離岸人民幣匯率一度貶破六.七關卡,和在岸人民幣匯率差距達一六○○點,表示人民幣貶值的預期強烈,也因為離岸和在岸人民幣匯差大,外資轉戰人民幣的套利交易,A股資金更加流失。

人民幣匯率會貶到哪裡?目前從中國央行的態度看來,似乎不急著在此積極干預,有意讓「市場機制」來決定,中國央行放手讓人民幣貶值的話,那麼離岸人民幣何時止貶,將是參考。而人民幣匯率止貶之後,會不會再度吸引資金回流?就要看A股的投資機會夠不夠大!

然而,今年開始的指數熔斷機制,竟然紅盤第一天就派上用場,一月四日下午一時十三分,滬深三○○指數下跌五.○二%,滬深兩市的股票及相關金融商品全部暫停交易十五分鐘,A股引進熔斷機制,是希望遏止市場追漲殺跌,但是當全市暫停交易,反而會因為擔心股票賣不掉,殺出股票的恐慌心理更強烈,結果當天下午一時二十八分恢復交易,五分鐘之後,滬深三○○指數就觸及下跌七%的停止交易門檻,一時三十三分收盤,當天滬深兩市總市值蒸發了四.二四兆元人民幣。(全文未完)

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先探/F-英利站在巨人肩膀看更遠
08 Jan 06:28 PM


【文/吳冠徹】

台股掛牌的汽車零組件廠不下二○家,在產業位階上多數仍為Tier 2~3供應商,能夠直接面對整車廠少之又少。不過,F─英利憑藉自身的金屬沖壓能量,加上掌握材料應用趨勢,透過合作取得關鍵技術,如今已成為中國合資車廠一汽大眾Tier 1供應鏈,部分零組件滲透率更達到一○○%。未來站在輕量化、國產化為產業續走之路,來自於新客戶的陸續發酵與透過併購的擴增,營運成長續航力可期。

早期台商大多落腳於華南、華中一帶,對於氣候、交通相對不便捷但重工業發達的東北鮮少著墨。然而,在二○餘年前的一場哈爾濱政府招商會,英利董事長林啟彬看到了當時中國官方積極發展自主汽車工業的商機,毅然決然憑著一股台灣中小企業「一咖皮箱闖江湖」的精神,一九九一年至當地與全球知名安全帶零組件商Autoliv合資設廠。

一汽不可或缺的夥伴

時代正值中國一汽集團與德國大眾合資成立一汽大眾的草創初期,對於合格的供應鏈求才若渴,林啟彬表示客戶的要求與規劃,在當時的背景下能夠符合的生產廠不多,從那時候開始即與一汽建立起了革命情感。

同時在技術與品質受到肯定之下,且因應客戶需求,公司於二○○○年轉進其他車用零件生產,孕育出當今的英利。產業的提早卡位以及時機得宜,公司一路走來隨著一汽茁壯成長,加上歷經中國經濟帶動內需車市快速成長的階段,使得英利已成為年營收超過百億元規模的汽車零組件廠。

在與一汽關係緊密的背景下,過去公司來自於該集團的營收比重高達九成,近年則是在新客戶的開發有成,加上技術背景部分源自於歐系車用零組件廠,包括上海大眾、北京奔馳陸續成為英利的供應對象,也讓目前一汽大眾營收比重降至七三%,其次為北京奔馳的六.○五%、上海大眾的五.六四%、一汽轎車的三.二二%與其他一一.九三%。

掌握輕量化材料技術

另一方面,相較其他同業僅掌握傳統金屬沖壓技術,林啟彬則認為車體輕量化已是全球車廠發展趨勢,除了在既有的金屬產品上導入鋁合金、高強度鋼板等材料,公司於○四年也切入玻纖複合塑料的產品開發。玻纖複合材料同時擁有高強度、耐熱性及抗噪音等優點,且重量大幅輕於傳統金屬件,包括GMT(玻纖增強熱塑性複合材料)、SMC(玻纖複合材料)、SYMALITE(LWRT)等皆為英利已布局的領域,當中LWRT更是得到瑞士QuardrantPlasticsComposites(QPC)授權,成為全球第三、亞洲唯一的生產線。

特別是,原物料特性的不同,加工過程的係數、工序都要從零開始摸索,使得英利成為中國幾乎是唯一同時擁有金屬與複合塑料沖壓技術的零組件廠,也讓公司具備提供客戶一次性解決方案的實力,更是競爭的利基點所在。(全文未完)

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